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国泰君安证券发布公司研报

——危化品安全仓储和运输浪潮下的领军者

行业调研 19.10.18 Milkyway编辑 1107 分享
公司为民营化工供应链主板上市第一股,有望凭借一站式综合物流服务与高毛利稀缺危化品仓储业务,结合优质客户资源,实现快速发展。首次覆盖,给予“增持”评级。

首次覆盖,给予“增持”评级。危化仓储是稀缺资源,公司产能持续扩张,凭借管理优势和客户优势不断提升市场份额,业绩有望持续高增。预测2019-2021年的EPS为1.25、1.75、2.32元,增速为45%、40%、32%;综合PE和PB估值法,给予目标价40.87元。

化工物流行业发展空间大,集中度低。随着全球化工产业向中国转移、化工企业“退城入园”和安全环保政策加强,化工品仓储和物流需求得以释放。目前第三方物流市场规模达3500亿元,但市场占有率仅约25%,仍有较大提升空间。但行业集中度低,公司作为行业龙头,市占率仅约1%,未来行业集中度具备极大提升空间。

下游客户追求安全性意愿上升,危化品仓储已逐步形成卖方市场。化工安全事故警醒下游客户重视安全性,优质合规的危化仓作为稀缺资源,近几年来出现供不应求的局面,单位面积租金不断上涨,行业头部公司因此受益。

专业化工供应链服务商,全方位贴合客户需求。为契合主要客户巴斯夫、陶氏、阿克苏等的产能布局及国内化工产业的地域性分布带来的物流需求,公司打造7大集群建设,通过并购与自建来不断拓展承接业务能力。2019年公司核心资产危化仓库新建成2个、在建2个和已并购2个,危化库产能不断扩张。作为稀缺的化工物流服务商,公司有望享受危化仓库卖方市场的红利保持业绩高增速。

风险提示:在建项目不及预期的风险、发生安全事故的风险。

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